黑丝 色情

作家 | 许丽想

剪辑 | 漠影

机器东谈主前瞻12月23日报谈，今天，内行配合机器东谈主龙头企业深圳越疆科技股份有限公司（以下简称“越疆科技”）于香港来回所主板挂牌上市，成为中国“配合机器东谈主第一股”。

越疆科技每股订价18.8港元，开盘价19.70港元，涨幅4.79%，盘中股价一度达到21.40港元。收盘时，报价18.94港元，总市值为75.8亿港元。

越疆科技成立于2015年，创举东谈主刘培超在内的多名技艺团队中枢成员都是山东大学学友，公司主要从事配合机器东谈主的测度打算、拓荒、制造及买卖化。按2023年的出货量计，越疆科技在内行配合机器东谈主行业中名次前二，并在中国系数配合机器东谈主公司中名循序一，内行市集份额为13.0%。

自成立以来，越疆科技赢得多轮融资，投资方包括深创投、前海股权、中金公司、中国中车等。2022年完成D+轮投资后，越疆科技估值为35.31亿元东谈主民币。

招股书泄露，2021年、2022年、2023年及2024年前六个月，越疆科技总营收超8亿，总赔本2.5亿。同时，研发开销分裂为26.9%、21.6%、24.6%、26.1%，销售开销占比较大，分裂为36.5%、37.0%、44.4%和51.9%。

越疆科技的配合机器东谈主字据轴数主要分为两大类，即四轴配合机器东谈主及六轴配合机器东谈主，共推出4个系列共27款配合机器东谈主型号，可得志制造、零卖、医疗健康、STEAM锻真金不怕火、科研等宽阔界限的大量使用场景。公司在内行出售卓越53000台配合机器东谈主。另外，公司在复合机器东谈主界限的业务也在快速增长中。

一、配合机器东谈主行业内行第二、中国第一，三年半超8亿，赔本2.5亿

按照2023年的出货量计，越疆科技在内行配合机器东谈主行业中名次前二，并在中国系数配合机器东谈主公司中名循序一，内行市集份额为13.0%。

2021年至2023年，越疆科技的营业收入分裂为1.74亿元、2.41亿元和2.87亿元，复合年增长率达28.3%，卓越行业平均水平。2024年前六个月，越疆科技的营业收入为1.20亿元。

在赔本方面，越疆科技从2021年时录得4175万元赔本，2022年赔本额为5247万元，到2023年倍增至1.03亿元，3年累计赔本近2亿元；2024年前六个月赔本为5988万元。越疆科技将这些赔本归因于大都的销售和营销开支以及研发开支。

不外，越疆科技的研发干预占比在行业内并不算高。2021年-2023年的3年间，其研发开支分裂为4687万元、5205万元和7053万元，分裂占同庚总营收的26.9%、21.6%和24.6%。2024年前六个月的研发开支为3142万元，占总营收的26.1%。

比拟之下，越疆科技的销售及经销开支赫然比重更大些。2021年、2022年及2023年其销售和分销开支分裂为6363万元、8927万元和1.27亿元，分裂占同庚总营收的36.5%、37.0%和44.4%。2024年的前六个月则为6252万元，占总营收的51.9%。

越疆科技的毛利由2022年的东谈主民币9820万元高涨了27.1%至2023年的东谈主民币1.248亿元，毛利率从40.8%高涨至43.5%，主淌若由于六轴配合机器东谈主及四轴配合机器东谈主的毛利及毛利率增多。另外，其在2024年前六个月的毛利为5284万元，毛利率为43.9%%。

二、拓荒自有全栈技艺，六轴配合机器东谈主营收占比已过半

在招股书中，越疆科技称公司是内行配合机器东谈主行业中少数拓荒出自有全栈技艺的公司之一。字据灼识琢磨的呈文，越疆科技的技艺也曾狡饰了配合机器东谈主拓荒的系数神色。

越疆科技共领有5大中枢技艺集群，包括要津部件的测度打算与拓荒、通用限度平台、安全技艺、机器东谈主技艺及AI技艺。

越疆科技的配合机器东谈主按轴数主要分为两类，分裂为四轴配合机器东谈主及六轴配合机器东谈主。

越疆科技主要销售CR系列及Nova系列的六轴配合机器东谈主，其六轴配合机器东谈主可用于实施从材料加工、分拣、码垛及检测种种各样责任，甚而更精密的制造责任，如螺丝锁附、点涂胶及激光焊合等。此外，其可在面向败坏者的环境中实施拿铁拉花、奶茶冲泡、理疗及照相等责任。

其四轴配合机器东谈主系列主要包括Magician系列及M系列。四轴配合机器东谈主承袭一体轻量化测度打算，体积工整，易于在桌面上安装，妥贴STEAM锻真金不怕火环境中的使用场景以及几许轻量化制造使用场景，如贴标及电子部件测试历程。在2023年4月，该公司也推出Magician系列的首款六轴配合机器东谈主Magician E6，以投合客户对STEAM锻真金不怕火六轴配合机器东谈主的需求。

松手临了可行日历，该公司共提供4个系列共27款配合机器东谈主型号，负载才气介乎0.25千克至20千克，当中22款为六轴型号及5款为四轴型号。

此外，为得志客户对不同自动化惩处决策的需求，该公司已测度打算并推出复合机器东谈主，以大意各个行业中的特定使用场景，举例码垛、焊合、迁徙操作及功绩培训。招股书推行，其在内行售出卓越53，000台配合机器东谈主。

招股书推行，其六轴配合机器东谈主在2021、2022年、2023年及2024年前六个月收入分裂为2596万元、1.05亿元、1.34亿元及6384万元，占比为14.9%、43.5%、46.8和53%。

其四轴配合机器东谈主收入分裂为1.2亿元、1亿元、9952万元及3676万元，占比为68.8%、41.9%、34.7%、30.5%。

其复合机器东谈主收入分裂为1609万元、3159万元、3421万元及1471万元，占比分裂为9.2%、13.1%、12%及12.2%。

当今，越疆科技的居品已在汽车、3C电子、锂电、食物饮料、医疗手术、锻真金不怕火、新零卖、农业等超15个行业，200多个场景中得到等闲利用。

三、直销与经销相麇集，自主建厂裁减供应商依赖度

当今，越疆科技已于中国及内行建随即域多元化的等闲客户群，遍布80多个国度及地区。

越疆科技采用了直销和经销相麇集的销售样式，于2021年、2022年、2023年和2024年前六个月，他们分裂有289名、411名、434名和304名直销客户。同时他们分裂有344名、387名、358名和224名经销商。

在2021年、2022年、2023年及2024年前6个，越疆科技来自五大客户的总收入分裂为东谈主民币4960万元、5070万元、3670万元及东谈主民币2490万元，分裂占总收入的28.5%、21.0%、12.8%及20.7%。

同时，来自单一最大客户的收入分裂为东谈主民币2200万元、东谈主民币2110万元、东谈主民币1020万元及东谈主民币940万元，分裂占总收入的12.6%、8.8%、3.5%及7.8%。

2021年-2023年，越疆科技对前五大供应商的采购总和分裂为5280万元、7500万元和6010万元，分裂占同庚销售成本总和的61.2%、52.5%和37.1%，占比逐年裁减。2024年前六个月，其采购总和为2710万元，占比40.1%。

值得戒备的是，越疆科技2021年最大供应商A的采购额占越疆科技成本总和的33.2%，但在2022年供应商A也曾从越疆科技的前五大供应商中灭绝。这一变化约略与越疆科技自建工场干系。供应商A主要向越疆科技销售电源、磁性元件、特种变压器过头他居品，并提供原始测度打算制造商作事，也即是为越疆科技代工坐蓐机器东谈主。

据了解，越疆科技于2020年9月与山东日照市签约成立坐蓐基地，这一工场于2022年1月崇拜投产，同庚9月就下线了第10000台机器东谈主。当今越疆科技的主要居品四轴配合机器东谈主和六轴配合机器东谈主都在日照的自有工场内坐蓐，只是将印刷电路板拼装和一款低成本超微型桌面四轴机器东谈主MG400的坐蓐外包。

四、9轮融资后估值35亿，创举东谈主刘培超为实控东谈主

据企查查信息，从2015年景立于今，越疆科技已完成了9轮融资，投资方包括同谈皆创、谈生成本、深创投、君溢创投、宁波梅山、前海母基金、红土创投、深创投、谈生成本、珠海同谈、松禾成本、中金成本，中车成本、温氏成本等。在开启IPO之前，越疆科技投后估值为35.31亿元。

越疆科技在国内领有多家全资子公司，分散在日照、青岛、深圳、苏州等地。他们还通过在香港的全资子公司DOBOT HK LIMITED领有在好意思国、日本和德国的其它全资子公司。

当今，公司创举东谈主刘培超为第一大鞭策，握股比例为26.62%；深圳市松禾成长股权投资为第二大鞭策，握股比例为6.03%；前海股权投资基金为第三大鞭策，握股比例为5.44%。另外，深圳市改变投资集团有限公司握股比例为2.88%。

结语：配合机器东谈主赛谈高速增长，越疆忧虑过于依赖经销商

配合机器东谈主赛谈正在高速增长中。据销售收入统计，内行配合机器东谈主行业由2019年的34亿东谈主民币元增多至2023年的75.87亿好意思元，复合年增长率为22.2%。

跟着先进制造及自动化的快速发展，配合机器东谈主可用于材料加工、焊合、装置及加工等多种使用场景中。而在AI的发展下，智能配合机器东谈主将于可预料的过去更等闲地已毕买卖化，利用类型也将愈加等闲。

可是，越疆科技也在招股书中提到，其直销占比较低，大部分收入来自向经销商的销售，依赖经销商将居品推向市集黑丝 色情，瞻望经销商将在其销售采采集保握弥留地位。这亦然越疆科技在其过去永恒发展中需要惩处的一个弥留问题。